В случае понижения рейтинга даже на одну ступень, российские долговые бумаги попадут из вкладывательного в спекулятивный класс по версии S&P. Российский Минфин и аналитики инвестбанков в это не верят. Но в котировках российских акций и курсе рубля к баксу уже заложен худший сценарий.
Рейтинговые агентства оценивают надежность стран и компаний, как заемщиков, и дают ориентир для интернациональных инвесторов. На «большую тройку» американских агентств - Moody's, S&P и Fitch - на данный момент приходится наиболее 90% российского рынка рейтинговых услуг.
Решения S&P участники денежного рынка считают более конструктивными. В 2011 году агентство - первым из «тройки» - отважилось опустить кредитный рейтинг США с высшего уровня «ААА» до «АА+», спровоцировав интернациональный скандал и дискуссию о политической ангажированности рейтингового бизнеса, которая длится до этого времени.
В согласовании с методологией S&P, рейтинг «BB+» - последующий за текущим российским уровнем «ВВВ-» - относится уже не к вкладывательной, а к спекулятивной категории. Крайний раз на уровне «BB+» по версии S&P Россия была 10 годов назад - в январе 2004 года.
Спекулятивный рейтинг, по методологии агентства, присваивается ценным бумагам стран и компаний, которые способны делать свои денежные обязательства, но сталкивается со «значительной неопределенностью, способной плохо воздействовать на уровень кредитного риска». А именно, с опасностью ухудшения деловой либо денежной конъюнктуры.
Работающий рейтинг России от S&P - «BBB-» - относится к вкладывательной категории. Ежели агентство отважится на понижение, то станет единственным из «большой троки», которое относит Россию к спекулятивному уровню. Агентства Moody's и Fitch держат Россию в вкладывательной категории с рейтингами «Baa2» и «BBB», соответственно.
Спекуляции на рейтинге
Для экономиста Royal Bank of Scotland Татьяны Орловой понижение рейтинга - даже сходу на две ступени - не станет сюрпризом. «Следует учесть падение цен на нефть которое выделило уязвимость бюджета России», - сетует она. О этом же 16 октября ТАСС говорил прошлый вице-премьер и куратор денежного блока в российском правительстве Алексей Кудрин, возглавляющий на данный момент «Комитет гражданских инициатив».
«Понятно, что давление усиливается, цены на нефть падают. Это является чувствительным фактором для нашего рынка. Потому изменение рейтинга, в принципе, может произойти», - выделил он.
Но министр денег России Антон Силуанов не торопит действия. «Думаю, что опаски преувеличены», - выделил он в пятницу. И большая часть опрошенных ТАСС аналитиков с ним согласны.
«S&P будет трудно обосновать еще одно понижение с учетом макроэкономических характеристик России, в числе которых маленький уровень долга», - считает аналитик Sberbank CIB Том Левинсон. Не считая того, мощный счет текущих операций на фоне падающего рубля и крепкой фискальной политики, по мнению профессионалов BofA Merrill Lynch, должен предотвратить понижение рейтинга.
Основной экономист столичного кабинета ING Дмитрий Полевой также не ждет понижения. «На данный момент нет достаточных макроэкономических причин для понижения рейтинга до спекулятивного уровня, даже в условии текущих низких цен на нефть», - считает он.
Доп фактором в пользу доказательства рейтинга S&P на прежнем вкладывательном уровне «BBB-» станет разница в рейтингах России от «большой тройки» рейтинговых агентств. Текущий рейтинг России от S&P находится на один уровень ниже рейтинга Fitch и Moody"s, отмечает основной экономист «Ренессанс капитала» Олег Кузьмин, подчеркивая, что в S&P будет трудно оторваться от рейтингов агентств- соперников сходу на две ступени.
14 октября министр экономического развития Алексей Улюкаев на фоне спекуляций о возможном понижении рейтинга России заподозрил иностранные агентства в «ангажированности» и призвал власти активнее трудиться над созданием государственной рейтинговой системы. Улюкаев убежден, что нет объективных оснований для понижения рейтинга при наружном долге наименее 3% ВВП, а муниципальном долге - 11% ВВП.
Рейтинг и рубль
Пересмотр российского рейтинга по версии S&P является постоянным и заложен в график работы агентства. Опасности возможного понижения уже заложены в котировках, считает Полевой из ING. «Повышенный риск понижения рейтинга России агентством S&P до спекулятивного уровня уже нанес удар по рублю и фондовому рынку», - отмечает он.
С начала текущей недельки рубль ослабел к баксу на 2,8% до 42 рублей за бакс, а индекс РТС свалился на 4,4%
Аналитик ВТБ Капитал Максим Коровин тоже считает, что S&P, даже в случае понижения рейтинга, не окажет существенного влияния на рынок. «С учетом ограниченного доступа российских заемщиков к рынкам капитала мы не лицезреем прямого действия на денежный рынок вне зависимости от того, каким будет решение агентства», - произнес он.
Ежели суверенный рейтинг России будет снижен, то за ним автоматом снизятся рейтинги больших компаний, сначала - с ролью страны в капитале. Потенциально, понижение может спровоцировать распродажу суверенных и корпоративных бумаг, потому что вкладывательные стратегии больших фондов нередко содержат ограничения на покупку акций и бондов с рейтингом ниже вкладывательного.
Но чуть ли решение 1-го агентства S&P может запустить процесс, говорит Коровин. «Россия остается в поле вкладывательного уровня, и мы не ожидаем технических распродаж, так как два остальных агентства относят ее к вкладывательному уровню», - объяснил он.